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專用機械設(shè)備行業(yè)整體景氣度仍將低迷,細分行業(yè)和個股業(yè)績或?qū)⒊掷m(xù)分化。我國經(jīng)濟增速或?qū)㈤L期處于“L”型平穩(wěn)下滑通道,去產(chǎn)能、去杠桿帶來的整體需求下降導致機械行業(yè)景氣度持續(xù)低迷。“調(diào)結(jié)構(gòu)”仍是2017年機械行業(yè)發(fā)展的主旋律,隨著市場的逐步出清,部分周期性行業(yè)率先觸底;企業(yè)層面的競爭愈發(fā)激烈,技術(shù)革新的重要性將愈發(fā)明顯。行業(yè)和個股的業(yè)績分化仍將持續(xù)。

維持行業(yè)“中性”評級,兩條主線發(fā)掘投資機會。2016-2017年行業(yè)整體業(yè)績難以大幅改善,行業(yè)估值水平仍將維持高位,維持“中性”評級。但與去產(chǎn)能進程相伴隨的是市場集中度的提升,優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎來做強做大的機會,細分領(lǐng)域和個股的業(yè)績分化將更為突出,投資機會顯現(xiàn)。我們從兩條主線進行梳理:1)周期底部明確帶來的周期性投資機會:重點關(guān)注工程機械、油氣裝備、軌道交通;2)代表著技術(shù)革新方向和投資熱點的主題性投資機會:重點關(guān)注人工智能、飛機客改貨、汽車拆解市場等領(lǐng)域。

工程機械:行業(yè)迎來周期性反彈,成本端優(yōu)劣決定個股反彈力度。今年第三季度以來我國工程機械主要產(chǎn)品銷量表現(xiàn)搶眼,挖掘機9、10月銷量同比分別增長71.40%和71.36%,受基建投資景氣度上升和二手機市場出清兩大因素驅(qū)動,明年3-4月份熱銷行情有望延續(xù),工程機械板塊有望迎來一輪周期性投資機會。在收入端普遍改善的情況下,我們認為成本端控制的優(yōu)劣將成為個股業(yè)績彈性的關(guān)鍵,而應(yīng)收賬款是其中最大變量,按此邏輯重點推薦柳工。

油氣裝備:行業(yè)觸底反彈,關(guān)注美國原油開采成本下降帶來的投資機會。國際油價自2月份觸底后反彈,進入40-50美元/桶并反復震蕩。受益于油價回暖,油氣開采景氣度觸底回升。美國活躍鉆機數(shù)自今年6月開始連續(xù)4個月增加。國際三大油服公司業(yè)績大幅改善,油氣裝備與服務(wù)行業(yè)迎來周期性拐點。此外,美國原油開采成本不斷下降,常規(guī)原油開采成本降低到20-25美元/桶,頁巖油開采成本降低到35-40美元/桶。隨著美國原油開采成本的不斷下降以及特朗普上臺后扶持油氣行業(yè)政策的實施,未來幾年美國原油開采業(yè)將迎來強勁的復蘇?？春玫郎煞?杰瑞股份,以及油氣價差縮小的受益標的厚普股份、富瑞特裝。

軌道交通:城軌迎來高速發(fā)展期,鐵路建設(shè)熱度不減。我國“十三五”規(guī)劃新增城軌里程3000公里,按在建進度及線路規(guī)劃,16-18年城軌每年新增里程數(shù)將持續(xù)增長。發(fā)改委印發(fā)新版《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》,計劃我國2020年鐵路網(wǎng)規(guī)模達15萬公里。軌交建設(shè)是國家基建投資的重要組成部分,16-18年我國軌道交通投資額呈上升趨勢,建議重點關(guān)注在細分領(lǐng)域具備競爭優(yōu)勢的軌交設(shè)備制造企業(yè),如康尼機電(軌道交通門系統(tǒng))、眾合科技(軌道交通信號系統(tǒng))、華伍股份(軌道交通制動系統(tǒng))。

人工智能:開啟工業(yè)自動化新階段,機器視覺打開新視界。按照驅(qū)動力、需求特征、技術(shù)特征等要素,我們將工業(yè)自動化進程劃分為兩個階段。目前我國的工業(yè)自動化已進入第二階段,人口紅利消失及消費升級成為主要驅(qū)動力。未來越來越多的自動化公司會主動擁抱人工智能,從而為非標和復雜工況下的機器替代人工問題提供全新解決思路。機器視覺及人工智能有助于突破現(xiàn)階段我國工業(yè)自動化的發(fā)展瓶頸,推薦人工智能技術(shù)在工業(yè)自動化領(lǐng)域成功落地的標的--京山輕機,同時推薦在機器視覺領(lǐng)域具備發(fā)展?jié)摿Φ膭磐毓煞?、永?chuàng)智能、美亞光電。

飛機客改貨市場:快遞業(yè)需求井噴,渠道和資質(zhì)是盈利關(guān)鍵。客改貨飛機購置成本、改裝機源存量和燃油價格下跌幅度等指標是決定全球飛機客改貨市場的主要因素。從國內(nèi)市場來看,目前二手貨機的存量極小;隨著我國貨航景氣提升和快遞企業(yè)密集上市帶來資本開支增加,客改貨市場將迎來井噴期。公司層面,機源渠道以及改裝資質(zhì)是核心競爭力,重點推薦山河智能,關(guān)注海特高新、航新科技。

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