安徽合力：叉車(chē)行業(yè)完全不同于其他工程機(jī)械

行業(yè)屬性和資產(chǎn)質(zhì)量上叉車(chē)行業(yè)明顯不同于其他工程機(jī)械市場(chǎng)。存在一個(gè)誤區(qū)，一直以來(lái)在行業(yè)分類上安徽合力都被分為工程機(jī)械，而事實(shí)上叉車(chē)行業(yè)的下游客戶、行業(yè)周期完全不同于工程機(jī)械。工程機(jī)械下游應(yīng)用對(duì)象主要為地產(chǎn)、基建，而叉車(chē)下游為各種涉及到物料搬運(yùn)的工業(yè)和商業(yè)企業(yè)，下游應(yīng)用非常廣泛，叉車(chē)行業(yè)周期明顯不同于受地產(chǎn)和基建影響的工程機(jī)械企業(yè)。此外，叉車(chē)行業(yè)不存在工程機(jī)械行業(yè)大規(guī)模信用銷售帶來(lái)的不良后果，安徽合力資產(chǎn)負(fù)債表非常干凈健康(無(wú)帶息負(fù)債，應(yīng)收賬款余額僅占年銷售收入10%)，完全不同于其他工程機(jī)械企業(yè)。

受益于人工成本上升和物流業(yè)發(fā)展叉車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)平穩(wěn)，未來(lái)行業(yè)平均增速有望維持在GDP增速的1.5倍左右。叉車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)最大驅(qū)動(dòng)因素為人工替代，受益于勞動(dòng)力價(jià)格的持續(xù)上升；同時(shí)物流行業(yè)的快速發(fā)展也驅(qū)動(dòng)叉車(chē)需求增長(zhǎng)。2014年1-4月份叉車(chē)行業(yè)銷量同比增長(zhǎng)14.4%，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)在13%左右，安徽合力作為龍頭企業(yè)，表現(xiàn)強(qiáng)于行業(yè)整體。

行業(yè)龍頭研發(fā)及現(xiàn)金儲(chǔ)備豐富：公司擁有超過(guò)700人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，每年投入的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入超過(guò)4%，2013年研發(fā)投入2.68億，公司研發(fā)儲(chǔ)備豐富。此外公司現(xiàn)金及理財(cái)產(chǎn)品儲(chǔ)備接近10億，主業(yè)上已無(wú)大額資本開(kāi)支，技術(shù)儲(chǔ)備和充足資金將成為開(kāi)拓新領(lǐng)域的保障。

國(guó)企改革或助力公司從優(yōu)秀到卓越：合力作為安徽省第一批國(guó)企改革試點(diǎn)是比較明確的，路徑上可能采取在集團(tuán)層面引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，如果改革過(guò)程中能夠?qū)崿F(xiàn)管理團(tuán)隊(duì)利益綁定，或?qū)⒅緩膬?yōu)秀到卓越。光大證券