遠(yuǎn)程電纜上半年利潤同比下滑8.07%

　　主營業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)。公司13年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入10.68億元，同比下滑2.88%，歸屬上市股東凈利潤6760萬元，同比下滑8.07%。由于電纜企業(yè)以銅價(jià)作為產(chǎn)品售價(jià)基礎(chǔ)，上半年銅價(jià)較去年同期均價(jià)下降4.8%，收入下降受材料價(jià)格下降明顯，6月底以來銅價(jià)已開始小幅回升，未來價(jià)格將保持階段平穩(wěn)，材料價(jià)格影響的不利因素將逐步消除。

　　特種電纜擴(kuò)建產(chǎn)能即將投產(chǎn)，技術(shù)指標(biāo)及利潤將雙提升。下半年公司依托子公司無錫裕德攜創(chuàng)科技有限公司建設(shè)的礦物結(jié)緣特種電纜生產(chǎn)線將投入使用，這將結(jié)束公司特種電纜產(chǎn)能不足的瓶頸。新生產(chǎn)線能夠滿足更多規(guī)格和更高技術(shù)指標(biāo)礦物絕緣電纜的生產(chǎn)需要，產(chǎn)品整體盈利能力將得以提升。

　　非晶變壓器發(fā)展向好，江蘇揚(yáng)動(dòng)技術(shù)領(lǐng)先，雙方協(xié)同效用明顯。非晶變壓器是兩大電網(wǎng)公司今后一個(gè)階段重點(diǎn)推廣的節(jié)能設(shè)備，未來幾年市場復(fù)合增速將會(huì)達(dá)到30%，江蘇揚(yáng)動(dòng)在此領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢明顯，具有非晶變壓器和非晶鐵芯的設(shè)計(jì)制造能力，是國內(nèi)多家非晶變壓器制造企業(yè)的供應(yīng)商，遠(yuǎn)程收購之后將利用公司銷售渠道，加大終端用戶的銷售規(guī)模，有利于公司業(yè)績快速成長，雙方具有較好的協(xié)同效應(yīng)。

　　預(yù)測未來銅價(jià)將維持平穩(wěn)，公司超高壓電纜、礦物絕緣特種電纜銷售比例將有所提高，電纜產(chǎn)品毛利率將得到提升；未來兩年配電網(wǎng)建設(shè)將繼續(xù)加速，節(jié)能型非晶變壓器的使用比例必將提高。預(yù)估每股收益2013年0.48元、14年0.60元，對(duì)應(yīng)13年的PE、PB分別為14.8x、1.6x，首次給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。