“金九銀十”旺季將至，在全行業(yè)盈利情況大幅改善的中報公布之后，秋季行情已悄然開啟。與上半年
鋼價大幅波動不同，多家機構(gòu)研報認為，鋼價在三季度這一傳統(tǒng)行業(yè)旺季期間將保持穩(wěn)健并呈易漲難跌態(tài)勢，預料三季度上市鋼企的整體盈利水平將比半年報數(shù)據(jù)更好看，或超出業(yè)內(nèi)預期。
但也有分析人士指出，盡管鋼企盈利情況有所改善，但整個行業(yè)進入長周期下行區(qū)間的趨勢并未改變，中長期仍將面臨產(chǎn)能過剩的挑戰(zhàn)。此外，鋼企債務(wù)問題和整合重組將依然是一段時期內(nèi)，中國鋼鐵行業(yè)需共同面對甚至攻堅克難的重大課題。
上半年鋼企集體逆襲
今年上半年，隨著鋼價企穩(wěn)和基建、房地產(chǎn)等下游需求回暖，國內(nèi)鋼企的盈利情況紛紛好轉(zhuǎn)，近7成上市鋼企凈利同比大增。
在萬得金融終端監(jiān)測的46家上市鋼企中，有38家上半年財報實現(xiàn)盈利，其中有30家凈利同比大增，占總數(shù)的65%；而申銀萬國監(jiān)測的35家上市鋼企，上半年 營收額共計4661.17億元，雖較2015年同期有所下滑，但凈利卻高達42.79億元，而上年同期，這一數(shù)據(jù)為虧損40.94億元。
從凈利排行看，上半年寶鋼股份以34.68 億元的凈利領(lǐng)跑同行，馬鋼及河鋼分列第2、3 位。重慶鋼鐵、華菱鋼鐵（000932,股吧）、*ST 釩鈦分別以-17.90 億、-9.46 億、-8.36 億居倒數(shù)前三。
具體來看，扭虧為盈的10 家：安陽鋼鐵、包鋼股份、杭鋼股份、酒鋼宏興、柳鋼股份、馬鋼股份、三鋼閩光、沙鋼股份、首鋼股份、新鋼股份；盈利增加的則有12家：寶鋼股份、大冶特 鋼、方大特鋼、河鋼股份、山東鋼鐵、物產(chǎn)中拓、鞍鋼股份、本鋼板材、魯銀投資、南鋼股份、太鋼不銹、永興特鋼。
中鋼協(xié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也與上述鋼企業(yè)績“逆襲”趨勢相似。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月份，99家大中型會員鋼企累計實現(xiàn)銷售收入15099.74億元，同比下降11.9%；累計實現(xiàn)利潤總額163.48億元，而去年同期為虧損54.38億元。
在長江證券研報中，鋼鐵行業(yè)分析師王鶴濤等人認為，行業(yè)盈利情況全面好轉(zhuǎn)背后，有原料價格跌幅更大、下游需求復蘇、鋼企降本增效三大主因。
首先，上半年鋼鐵原料礦價、焦炭價格同比跌幅達15%、18%，均超過鋼價跌幅6%。同時，鋼企紛紛啟動降本增效、減員限產(chǎn)等改革措施，大幅降低了鋼材生產(chǎn)成本，給鋼企盈利提供了寬松的空間。
其次，下游需求側(cè)的轉(zhuǎn)暖復蘇則帶動了鋼材的銷售。其中，地產(chǎn)投資增速自去年末觸底后快速回升，上半年投資累計增速達 6.10%，相比去年同期 4.60%有所改善；基建投資作為政府對沖經(jīng)濟下滑的穩(wěn)增長措施，今年投資增速整體保持高位穩(wěn)中向上，前六月投資累計同比增速高達20.31%。
分析師徐向春則向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，從另一個角度，也說明上半年鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能已經(jīng)起到一定的效果。
今年初，國務(wù)院發(fā)布鋼鐵、煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能的“指導意見”，明確提出中國要在三到五年內(nèi)化解1億——1.5億噸粗鋼產(chǎn)能。為了妥善解決去產(chǎn)能過程中的富余人員安置等問題，國家還為鋼鐵、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能設(shè)立了1000億元的專項獎補資金。
在供給側(cè)改革的大背景下，各級政府連月來紛紛出臺了各地去產(chǎn)能計劃。按原計劃，2016年全國減壓粗鋼產(chǎn)量的任務(wù)為4500萬噸。據(jù)官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至今年7月，全國累計完成鋼鐵產(chǎn)能減壓2126萬噸，完成了年度任務(wù)的47%。
“下 半年，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的進程將不斷加速。”徐向春表示，截止到8月底，全國一共有23個省（市）先后公布去產(chǎn)能方案。其中，22個省市明確了今年去產(chǎn)能的 具體目標，煉鐵和煉鋼產(chǎn)能分別達到了3787萬噸和7207萬噸，已大大超出了上述全年全國去產(chǎn)能4500萬噸的目標。
“從各省公布數(shù)據(jù)來看，目前全國已列出的粗鋼去產(chǎn)能總數(shù)就達到了近8000萬噸，不出意外，我們對鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的進度可以保持樂觀預期，”徐向春稱，“即便只完成6000萬噸，今年也將超額完成全年去產(chǎn)能的目標。”
徐向春還預計，下半年，由于市場供需兩端相對穩(wěn)定，鋼價走勢會比上半年更穩(wěn)健，“易漲難跌，也難大漲大跌”。
為了加快下半年去產(chǎn)能進度，國務(wù)院還于8月底向各地派出10個督查組，部署化解過剩產(chǎn)能專項督查。目前來看，浙江、江西等地區(qū)已經(jīng)提前完成全年任務(wù)；去產(chǎn)能大省河北已公示淘汰名單，涉及1840萬噸煉鐵產(chǎn)能和1600萬噸煉鐵產(chǎn)能，計劃到11月份完成。
重組整合將成下半年熱點
盡管行業(yè)內(nèi)對全年去產(chǎn)能任務(wù)的完成表示樂觀，但這并不意味著去產(chǎn)能的進程一帆風順、一蹴而就。
長江證券王鶴濤在研報中強調(diào)，“畢竟鋼鐵行業(yè)因就業(yè)占比、產(chǎn)值和稅收貢獻等方面影響突出，地方功能屬性相對較強，最終實際改革與去產(chǎn)能力度相對有限”，此外，再加上“已去除的鋼鐵產(chǎn)能中部分為無效產(chǎn)能，或未扣除產(chǎn)能置換的因素”，下半年去產(chǎn)能的過程恐怕仍將“艱難緩行”。
除了地方就業(yè)與稅收因素外，擺在去產(chǎn)能前面的另一座大山便是國有鋼企身上的巨額債務(wù)問題。
9月7日，東北特鋼發(fā)生半年內(nèi)第八次債券違約，據(jù)統(tǒng)計8批違約債券涉及的金額共計36.88億元。東北特鋼2015年審計報告、2016年度第一季度財務(wù)報告和2016年半年度財務(wù)報告均未發(fā)布。
而國開行披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月末，東北特鋼資產(chǎn)總額527.26億元，總負債達444.73億元，資產(chǎn)負債率84.35%，面臨較大流動性壓力。
截至發(fā)稿前，東北特鋼的大股東遼寧國資委對如何償付及處置債權(quán)事宜，仍未公布任何明確的方案及說法。
實際上，東北特鋼只是國內(nèi)鋼鐵企業(yè)深陷債務(wù)困境的冰山一角。
據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，截至2015年年底，納入中鋼協(xié)統(tǒng)計的百家大中型鋼企平均資產(chǎn)負債率為70.06%，同比上升1.55個百分點，債務(wù)總規(guī)模達3.27萬億元人民幣。
中鋼協(xié)副會長、冶金規(guī)劃研究院院長李新創(chuàng)曾向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，債務(wù)問題是鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、去杠桿的核心問題之一。如果能妥善有效的解決國內(nèi)多數(shù)國有鋼企的債務(wù)困境，將更有力地推動鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能的進程。
李 新創(chuàng)此前在采訪中強調(diào)，在供給側(cè)改革的大潮下，過往財政兜底或無條件“輸血”的國企救治模式已經(jīng)難以為繼。在去產(chǎn)能的進程中，應(yīng)該讓市場成為主導力量，通 過兼并重組、淘汰落后產(chǎn)能等手段實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。通過兼并重組等整合，還可以進一步提高產(chǎn)業(yè)集中度、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，最終實現(xiàn)整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。
今年6月底，寶鋼集團和武鋼集團兩家鋼鐵巨無霸將要戰(zhàn)略重組的消息從傳聞變成現(xiàn)實。兩家集團上市公司寶鋼股份和武鋼股份也從6月27日起停牌。這也是近年來中國鋼鐵行業(yè)內(nèi)最大規(guī)模的重組事件。
據(jù) 數(shù)據(jù)，2015年寶鋼集團粗鋼產(chǎn)量為3493.8萬噸，武鋼產(chǎn)量為2577.6萬噸，兩者相加之后產(chǎn)量為6071.4萬噸。重組后的巨無霸將擁有高爐61 座，轉(zhuǎn)爐電爐62座，涉及產(chǎn)能超過8000萬噸，緊追世界排名第一的安塞樂米塔爾，后者2015年粗鋼產(chǎn)量為9713.6萬噸。
但兩家巨無 霸的整合絕非易事。8月27日，寶鋼股份與武鋼股份再發(fā)停牌公告，這已是雙方連續(xù)第三個月停牌。對繼續(xù)停牌的原因，公告稱，“由于本次重大資產(chǎn)重組所涉及 事項相當復雜、耗時較長，有關(guān)各方仍需就本次重大資產(chǎn)重組相關(guān)事項進行進一步籌劃、論證與溝通，并且本次重大資產(chǎn)重組須要取得國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門等有關(guān) 部門的前置審批意見。”
此前的公告曾透露，本次重組涉
及資產(chǎn)共計7382億元、職工21.7萬人。兩家企業(yè)的年銷售收入約為3282億元。
9月9日晚間，寶鋼股份發(fā)布《重大資產(chǎn)重組進展公告》稱，“本次重大資產(chǎn)重組標的資產(chǎn)的初步意向為鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)，資產(chǎn)范圍尚未最終確定；本次重大資產(chǎn)重組交易方式正在商討、論證中，尚未最終確定，預計不會導致公司最終控制權(quán)發(fā)生變更。”
徐向春認為，繼續(xù)停牌意味著原本將于8月27日出臺的重組方案將延后到9月27日才能出爐。他強調(diào)，重組方案的延后只是好事多磨，若實施順利，對下一步地方鋼企進一步重組兼并也將起到示范作用。
“相信下半年，隨著供給側(cè)改革和去產(chǎn)能進程的深入，國內(nèi)地方鋼企的兼并重組也將相繼拉開帷幕，鋼鐵行業(yè)的新一輪整合重組也將成為下半年資本市場上備受投資者關(guān)注的熱點。”徐向春表示。
