供給側改革在整個資本市場掀起了巨浪。中國鋼鐵業(yè)正在加速淘汰過剩產(chǎn)能和去庫存，淡水河谷等鐵礦石巨頭煎熬度日之際無奈計劃減產(chǎn)，“鏈條式”壓縮產(chǎn)能正在席卷
鋼鐵業(yè)的整個上下游。
反映國內(nèi)期貨市場上，鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼等黑色系品種步入了“鐵銹時代”，在連年暴跌后開始觸底回升，其中大連鐵礦石期貨價格在2016年前兩個月的累計漲幅已經(jīng)超過25%，盡管價格反彈幅度令市場咋舌，但不可否認的是，“拐點論”并不能掩蓋已經(jīng)產(chǎn)能過剩印記，其未來的價格回升之路注定不平坦。
鐵礦石再演大漲行情
市場似乎一般不按常規(guī)出牌。低成本供應的增加及中國需求的疲弱，本應該在2016年對鐵礦石價格構成壓力。但實際上，鐵礦石價格卻在2016年的頭兩個月上漲近20%，站在每噸50美元上方。
相關機構監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，青島港62%品位鐵礦石到岸價格3月3日上漲2.1%至每干噸52.50美元；去年12月曾觸及每干噸38.30美元，創(chuàng)出2009年以來最低水平。今年2月其價格卻累計上漲19%，為2012年12月以來最大單月漲幅。
雖然大漲行情再度上演，但礦商巨頭仍然煎熬難耐。近日，巴西礦業(yè)巨擘淡水河谷預計，2016年 將有7000萬噸全球鐵礦石產(chǎn)能關閉。業(yè)內(nèi)人士表示，在慘淡經(jīng)營了一年后，2016年鐵礦石退出產(chǎn)能總量將大于新增產(chǎn)能數(shù)量，市場供需壓力小于去年，因此 今年鐵礦價格跌幅將明顯減小，甚至在中國去產(chǎn)能和去庫存的調(diào)節(jié)下，出現(xiàn)較大幅度反彈。
受國內(nèi)鋼廠復產(chǎn)增多及巴西、澳大利亞受天氣因素影響發(fā)貨減少影響，春節(jié)后進口鐵礦石價格成為漲勢最強勁的大宗商品。
位于東南沿海的廈門石鼓山碼頭，某物流公司運輸車隊為了環(huán)保正在用集裝箱運輸鐵礦砂。一位不愿意具名的司機告訴中國證券報記者，從2015年年底就開始天天運輸鐵礦砂，港口的大部分鐵礦砂是來自澳大利亞的，運輸?shù)娇拷鼜B門的漳州的一家大型的民營鋼鐵廠。
“有時候這家鋼鐵廠一天就需要1萬噸鐵礦砂，所以我們非常繁忙。”上述運輸車隊的司機對中國證券報記者說。
分析師邱躍成指出，近期主流礦山發(fā)貨逐步恢復較高水平，到港量在逐步增加，而目前鋼廠高爐開工率恢復程度不及預期，鋼企需求較為平穩(wěn)，進口礦價進一步上漲幅度有限。
受鐵礦石及煤炭等干散貨市場回暖的影響，3月3日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報342點，較前一交易日上漲7點，漲幅2.09%，已經(jīng)連續(xù)15個交易日上漲，各類型船舶運費齊升。一些海運分析師認為，近期原油價格維持底部盤整，對船運成本形成一定支撐，加之黑色商品的運輸量有一定增加，從而導致BDI指數(shù)有所回升。
另外，來自一些鋼材現(xiàn)貨商提供的消息顯示，春節(jié)后鋼廠復產(chǎn)有所加快，但總體看受制于債務及資金壓力，鋼廠復產(chǎn)速度整體不及預期，華東地區(qū)主導鋼廠對代理商3月份訂貨依然普遍打折，廠提資源規(guī)格也普遍不全。而當前無論是鋼廠庫存和市場庫存，均明顯低于去年同期水平。隨著市場進入傳統(tǒng)消費旺季后需求的釋放，市場庫存將有望轉入全面下降通道，供需形勢也將進一步趨于改善。
隨著價格反彈，鐵礦石成為大宗商品市場中表現(xiàn)最好的品種。但是也有業(yè)內(nèi)人士擔憂，其價格反彈可能受到中國鋼廠補充庫存和天氣因素導致澳大利亞部分發(fā)貨中斷的提振，而這些支撐因素可能是暫時性的。
期市“黑色系”整體受益
在鋼鐵去產(chǎn)能以及房地產(chǎn)刺激政策拉動下，近期鋼鐵行業(yè)整體形勢趨于改善，以鋼鐵、煤炭、鐵礦石為代表的大宗商品價格在最近三個月出現(xiàn)一輪強勢上漲，對市場整體信心形成提振。
其中，2月份焦煤、焦炭表現(xiàn)相當亮眼，連續(xù)上漲改善市場預期，走勢較2016年1月份更強。數(shù) 據(jù)顯示，截至3月5日，大連商品交易所焦煤、焦炭期貨價格今年以來累計上漲9.7%和13.0%。此外，經(jīng)過過去兩年的大跌行情后，2016年鐵合金價格 出現(xiàn)階段性筑底反彈行情，鄭州商品交易所硅錳、硅鐵期貨價格今年以來累計上漲幅度分別為33.35%和25.48%。
一位私募機構研究員表示，今年2月份，春節(jié)后“黑色系”價格普遍走強，主要因素一是隨著下游復 工現(xiàn)貨價格逐步企穩(wěn)回升，對期貨上漲起到一定支撐；節(jié)前節(jié)后房地產(chǎn)政策陸續(xù)發(fā)布、力度加大，短期刺激一線城市房價大漲，激發(fā)市場樂觀情緒，預期引導下短期 風險偏好加大；一系列穩(wěn)增長政策發(fā)布，積極財政政策定調(diào)，為下游基建投資提供穩(wěn)定增長的預期；此輪黑色系上漲由板材傳導至鐵礦石，商品房銷售持續(xù)向好以及去庫存預期、鐵礦自身補庫存預期、鋼企盈利持續(xù)恢復等為價格傳導提供支撐，成本端大幅上漲對螺紋上行提供動力。
他指出，從此輪主導因素來看，形成超額上漲主要是在于政策預期下的風險偏好和成本端支撐，實際 需求缺乏有力支撐，隨著價格上漲、風險偏好釋放，短期調(diào)整風險加大。3月份下游需求季節(jié)性恢復，各項穩(wěn)增長政策落地，基建投資逐步釋放對需求產(chǎn)生支撐，房 地產(chǎn)投資預期會因基數(shù)效應短期企穩(wěn)，實際需求總體預期有望加強。
銀河期貨研究員郭軍文表示，雖然煤焦鋼基本面并未發(fā)生實質性改變，但房地產(chǎn)市場預期有轉暖跡 象，當前無法對鋼材需求開始好轉進行證偽，需要觀察后期開工數(shù)據(jù)與鋼廠庫存變化情況。從季節(jié)性角度看，進入3月份，鋼材庫存都會經(jīng)歷一個下跌周期，關鍵是 要對比庫存下降幅度與庫存的絕對值。
郭軍文表示，若鋼價上漲會帶來盈利改善，并減弱減產(chǎn)預期，鋼廠開始逐步復工，煤焦需求有望增 加，加之煤焦供給收縮幅度較大，短期內(nèi)現(xiàn)貨有補漲需求，下跌難度較大。近期，煤焦仍有維持強勢的可能，但3月份的煤焦行情走勢取決于實際需求改善情況，雖 然房價上漲較快，但3月份實際開工恐不及預期。
不過，東證期貨研究員孫楓指出，推動黑色金屬價格走高的絕大部分因素來自于良好的預期，與基本 面存在明顯的脫節(jié)。有很多預期在短期內(nèi)也無法完全被證偽，但價格走勢最終要回歸基本面。最核心的基本面因素是黑色金屬的供需矛盾仍然異常突出。宏觀經(jīng)濟先 行指數(shù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力依然很大，很難指望國內(nèi)鋼鐵需求會顯著回升，而去產(chǎn)能去杠桿又是一個極其復雜和非常漫長的過程。與此同時，煤電油運等各方面成 本都在下行，拖累黑色金屬價格下行的成本塌陷因素也沒有消除。所以，黑色金屬品種的前景依然黯淡。
黑色系悄然步入“鐵銹時代”
期貨市場黑色系的價格整體反彈，似乎并不能令多頭信心滿滿。業(yè)內(nèi)一些分析師擔憂，黑色金屬價格 走勢仍未擺脫下行通道，因為市場預期的好轉拉動的價格走強很難持久。投資反彈拉動鋼鐵需求和供給側改革力度加大的預期在短期內(nèi)難以被完全證偽，所以黑色金 屬價格仍有可能會有一定的反彈空間，但僅僅依靠預期支撐的反彈行情終有落空的時候。
從庫存方面來看，擔憂不無道理。相關機構監(jiān)測顯示，從全國鋼材庫存來看，截至3月5日當周全國鋼材庫存量繼續(xù)上升。另外，因準確預測宏觀經(jīng)濟方向而得名的“銅博士”亦是如此，國際銅價近一個月以來明顯反彈至數(shù)月新高，與此同時，上海期貨交易所銅庫存卻激增至歷史最高。
上海大柏樹附近一家鋼貿(mào)商的負責人表示，春節(jié)后鋼廠復產(chǎn)有所加快，但總體看受制于債務及資金壓 力，鋼廠復產(chǎn)速度整體不及預期。華東地區(qū)主導鋼廠對代理商3月份訂貨依然普遍打折，廠提資源規(guī)格也普遍不全，而當前無論是鋼廠庫存和市場庫存，均明顯低于 去年同期水平。隨著市場進入傳統(tǒng)消費旺季后需求的釋放，下周起市場庫存將有望轉入全面下降通道，供需形勢也將進一步趨于改善。
邱躍成表示，以最新的成本和鋼價測算，多數(shù)鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼仍處于略有虧損狀況，盈利的企業(yè)主要依靠使用前期低價原料庫存。而相對來看，近期板材價格漲幅明顯大于螺紋鋼，部分具有產(chǎn)能轉移條件的鋼廠開始將鐵水優(yōu)先使用于生產(chǎn)板材，減少建筑鋼材生產(chǎn)比例。
另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年1月99家大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤總額為虧損67.19億元，而上年同期為虧損2.93億元。顯示近期鋼價上漲仍不足以使全行業(yè)扭虧，成本對鋼價走勢依然形成支撐。
邱躍成認為，當前國內(nèi)市場及鋼廠庫存均明顯低于往年同期，在各地房地產(chǎn)去庫存政策密集出臺以及 央行年初信貸集中投放帶動下，國內(nèi)終端需求有望加速釋放，市場供需有望繼續(xù)改善。同時，近期板材價格漲幅明顯大于建筑鋼材，部分鋼廠將鐵水優(yōu)先用于生產(chǎn)板 材，對建筑鋼材價格走勢也將形成支撐，短期國內(nèi)鋼價或仍有進一步上漲的空間。
業(yè)內(nèi)人士認為，推進結構性改革特別是供給側結構性改革，去產(chǎn)能的任務首當其沖。煤炭、鋼鐵現(xiàn)有產(chǎn)能的形成并非一朝一夕，因此，去產(chǎn)能也將是漫長而艱難的過程。無論投資者還是行業(yè)企業(yè)，都不能對當前的市場形勢過于樂觀，畢竟去產(chǎn)能的工作才剛剛開始。
